關鍵字行銷2

美國聯準會推了3輪的量化寬鬆（Quantitative Easing），讓聯準會的資產大幅膨脹，從金融海嘯前不到9,000億美元，擴張至4.5兆美元，目前看起來是已經成功地確立美國經濟的復甦。歐洲央行「見賢思齊」，也自3月9日起每月量化寬鬆購買債券600億歐元，預計至明年9月止，總量達1.14兆歐元；日本更在安倍首相上任後宣布採匯率貶值及量化寬鬆以刺激物價，未達通膨目標2％之前不停止。換言之，雖然美國已經停止繼續放出鉅額流動性，歐洲央行與日本央行則正在進行中。美國QE雖已功成身退，惟由於資產負債是存量，已經增加的3.6兆美元仍舊存在國際金融體系中，歐洲央行與日本央行正繼續加碼，鉅額的資金繼續在各類型的市場進行炒作，股市當然是其首選標的，歐美股市自年初以來已經頻創金融海嘯之後的新高，甚至創下各該股市有史以來的新高。股價的大幅上漲讓進出股市的投資人歡然獲利，造就一批股市新貴，這些現象都拜QE之賜。我國政府財金部門看到外資匯入金額頻創新高，很高興地解讀為這是因為台灣證券市場運作健全、經濟發展表現亮麗，讓外人對台投資有信心的結果。台灣證券市場運作健全、經濟發展表現亮麗，是個不爭的事實，然在今年年初歐美股市飆漲時，台灣市場卻斯人獨憔悴，如今只能說是落後補漲。另一方面以歐洲國家當時景氣復甦十分疲弱，又有希臘反樽節政黨勝選組閣可能導致紓困欠款倒帳，甚至脫離歐元區等壞消息不斷，歐洲主要股市還能頻創高點，豈非「無「基」之彈」？根本原因在於雖然國際流動性過剩，投資人卻不敢投資在長期實質面，只願將資金用於短期金融面，造成金融面一片榮景，實質面氣虛體弱。台灣的體質優於歐元區，台股無論在基本面或資金面，都呈現蠢蠢欲動、蓄勢待發的局面，就差臨門一腳而已。if (typeof(ONEAD) !== "undefined"){ONEAD.cmd = ONEAD.cmd || [];ONEAD.cmd.push(function(){ONEAD_slot('div-inread-ad', 'inread');});} 鑑於台灣基本面展望良好，各大經濟預測機構都預測台灣今年經濟成長率為亞洲四小龍之首，而且失業率也逐月下降，通膨率溫和，除了第一季出口表現略微鈍化，各方面的表現相對於各新興市場國家，更顯得亮麗，在資金從新興市場撤出的當下，台灣當然是資金轉進的首選之一。再根據金管會統計資料，截至3月27日為止，外資累計淨匯入已高達2,002.8億美元，首次突破2,000億美元。這些匯入的資金大都以投資股市為名，然而，若以獲利的迅捷與獲利幅度而言，炒匯都比炒股更讓國際炒家心動。為防止外資流入成為炒匯之熱錢，在中央銀行建議下，金管會於22日發函，自即日起境外華僑及外國人持有的公司債及金融債，納入外資匯入後可投入固定收益及貨幣市場工具的3成上限規範。此項規範果然將預定炒匯的外資逼至股市，成為炒熱台股的臨門一腳，造成23及24兩日台股合計漲幅幾達300點，而使指數突破9,900點（盤中最高9,961.31點）。截至上週五（4月24日）台股以9,913.28點做收，相對於去年4月25日的開盤8,774.12點，一年間漲幅高達12.98％。對於股市投資人而言，股價大漲當然歡欣鼓舞，即使用懶人投資術只買台股ETF，年獲利近13％是一年期定儲利率的8倍左右，甚至許多股市專家已經喊出突破萬點指日可待，創歷史新高亦非不可能。我們當然樂見台灣股市出現榮景，然而看到全球許多股市都出現榮景，其中有些市場的榮景是「無「基」之彈」，我們就想起美國聯準會任期最長的主席葛林斯潘（Allen Greenspan）在他的新著作「危機、人性與世界經濟未來版圖」，對於股市從繁榮到崩盤過程的描述：樂觀和陶醉造成大多頭市場，羊群行為加強大多頭市場的強度，（導致計量經濟模型失靈），「高處不勝寒」的恐懼感讓市場流動性嘎然凍結，先是長期市場交易（股市、債市等）流動性凍結，接著是短期市場交易（票券、債券附買回等）流動性凍結。這個流程在2007-2008年金融危機時尤其明顯，當時甚至連隔夜拆放市場都令人有流動性凍結的窒息感。綜合言之，台灣股市的榮景在基本面應是健康的，但在資金面卻是脆弱的，外資的進出幾乎主宰台股的漲跌。全球股市在QE的大環境下看似一片欣欣向榮，但其中有些市場可能即將泡沫化，一旦國際間發生重大事件，例如若希臘退出歐元區、若ISIS擴大地緣軍事危機，或有重要地區發生重大天災地變等，都可能導致部分市場泡沫破裂，在全球化的連鎖反應下，QE是否仍是萬靈丹不無疑問。台灣淺碟式的股市規模，外資才是市場呼風喚雨的要角，四大基金與公股行庫只能扮演救火隊的角色，火勢太大時仍有杯水車薪的窘境。因此股市投資人不宜只把眼光盯在股市螢幕上，總要放眼國際，注意世界大事，一旦有風吹草動，務必在外資大賣之前提早下車，才是持盈保泰之道。E3461D7499103F10